خلاصه مدیریتی
شرکت ملی خنککننده مرکزی (Tabreed) با نماد TABREED بزرگترین توسعهدهنده سیستمهای خنکسازی منطقهای (District Cooling) در جهان است. در آب و هوای گرم خلیج فارس، تهویه مطبوع یک نیاز لوکس نیست، بلکه شرط بقاست. ترید این نیاز را با روشی صنعتی، کارآمد و سودآور تأمین میکند و به دلیل ماهیت "زیرساختی" خود، یکی از باثباتترین سهامهای بورس دبی است.
ترید: قهرمان نامرئی دبی
وقتی وارد دبی مال میشوید یا سوار متروی دبی میشوید، هوای خنک و مطبوعی را حس میکنید. این خنکی توسط کولرهای گازی معمولی تأمین نمیشود؛ بلکه توسط شبکه عظیم لولههای آب سرد شرکت ترید تأمین میگردد.
ترید در سال ۱۹۹۸ تأسیس شد و اکنون مالکیت و مدیریت دهها پلنت (Plant) خنککننده در سراسر امارات، عربستان، بحرین، عمان و هند را بر عهده دارد. سهامداران عمده آن شامل Mubadala (صندوق ثروت ملی ابوظبی) و ENGIE (غول انرژی فرانسه) هستند که اعتباری جهانی به این شرکت میبخشند.
چرا District Cooling آینده است؟
سیستم خنکسازی منطقهای (District Cooling) جایگزین صنعتی برای کولرهای گازی ساختمانهاست. در این سیستم، آب در یک ایستگاه مرکزی خنک میشود و از طریق شبکه لولههای زیرزمینی به ساختمانها پمپاژ میشود.
- ۵۰٪ مصرف برق کمتر: نسبت به سیستمهای سنتی، مصرف انرژی را نصف میکند.
- کاهش هزینه نگهداری: ساختمانها دیگر نیاز به چیلر و کمپرسور و هزینه تعمیرات ندارند.
- فضای بیشتر: پشتبامها از دستگاههای کندانسور خالی میشوند و میتوانند به روفگاردن تبدیل شوند.
خندق اقتصادی: قراردادهای ۲۵ ساله
زیبایی مدل کسبوکار ترید در "قراردادهای امتیازی" (Concession Agreements) است. وقتی ترید با یک پروژه (مثلاً جزیره یاس یا داونتاون دبی) قرارداد میبندد، این قرارداد معمولاً برای ۲۵ تا ۳۰ سال است.
انحصار در منطقه
پس از امضای قرارداد، هیچ شرکت دیگری حق ارائه خدمات خنکسازی در آن منطقه را ندارد. مشتریان (ساکنین) چارهای جز پرداخت قبوض ترید ندارند.
درآمد تضمین شده
بخش بزرگی از درآمد ترید "هزینه ظرفیت" (Capacity Charge) است که ثابت است و ربطی به میزان مصرف ندارد. یعنی حتی اگر مشتری کولر را روشن نکند، باید پول زیرساخت را بدهد.
تحلیل بنیادی: رشدی آرام اما مطمئن
سهام ترید برای کسانی که دنبال هیجان هستند مناسب نیست. این سهم برای کسانی است که میخواهند مثل یک "مالک نیروگاه" فکر کنند. درآمد و سود خالص شرکت سالانه با نرخ ثابت و کمنوسانی رشد میکند.
ترید در سالهای اخیر سیاست تقسیم سود خود را بهبود بخشیده و اکنون سود نقدی قابل قبولی پرداخت میکند. با توجه به کاهش نرخ بهره جهانی، جذابیت سهامهای زیرساختی مثل ترید (که شبیه اوراق قرضه عمل میکنند) افزایش مییابد.
سرمایهگذاری سبز (ESG)
در دنیایی که تغییرات اقلیمی مهم است، ترید یک برنده بزرگ است. دولتها در حال ممنوع کردن سیستمهای پرمصرف قدیمی هستند و سازندگان را مجبور به استفاده از District Cooling میکنند. ترید به عنوان رهبر این بازار، از این تغییرات قانونی بیشترین نفع را میبرد.
نکته جغرافیایی
ترید در حال گسترش تهاجمی در هند و مصر است. اگر این بازارهای عظیم گرمسیری را فتح کند، پتانسیل رشد قیمت سهم در ۵ سال آینده بسیار فراتر از حد تصور فعلی خواهد بود.