خلاصه مدیریتی
شرکت Emirates Integrated Telecommunications Company که با نام تجاری Du شناخته میشود، دومین اپراتور بزرگ مخابراتی امارات است. سهام Du با نماد DU در بورس دبی معامله میشود. این شرکت به دلیل ماهیت "خدمات ضروری" (Utility-like) و پرداخت سود نقدی پایدار و بالا، یکی از محبوبترین سهامهای تدافعی (Defensive) برای سرمایهگذاران است.
پایان انحصار: ظهور Du
تا سال ۲۰۰۶، شرکت اتصالات (Etisalat) تنها بازیگر مخابرات امارات بود. تأسیس Du به این انحصار پایان داد. امروزه Du میلیونها مشترک موبایل و اینترنت ثابت در سراسر امارات دارد و ارائهدهنده انحصاری خدمات در مناطق آزاد مهمی مانند دبی مارینا و پالم جمیرا است.
مالکیت Du بسیار قدرتمند است: سهامداران عمده آن شامل سازمان سرمایهگذاری امارات (EIA) و شرکت هلدینگ مبادله (Mubadala) هستند. این پشتوانه دولتی، امنیت سرمایهگذاری را برای سهامداران خرد تضمین میکند.
چرا Du یک "ماشین چاپ پول" است؟
در ادبیات مالی، به شرکتهایی مثل Du "گاو شیرده" (Cash Cow) میگویند. دلیل آن مدل کسبوکار مبتنی بر اشتراک است:
- درآمد تکرار شونده: مشتریان هر ماه قبض موبایل و اینترنت خود را پرداخت میکنند. حتی در بدترین شرایط اقتصادی، مردم اینترنت خود را قطع نمیکنند.
- جریان نقدینگی آزاد (Free Cash Flow): پس از کسر هزینههای زیرساخت، حجم عظیمی از پول نقد در شرکت باقی میماند که مستقیماً به عنوان سود سهام (Dividend) بین سهامداران تقسیم میشود.
- پیشپرداخت: در سیستمهای اعتباری (Prepaid)، مشتریان اول پول میدهند و بعد خدمات میگیرند، که این برای نقدینگی شرکت عالی است.
آینده اینجاست: 5G و اقتصاد دیجیتال
Du یکی از سریعترین شبکههای 5G جهان را در دبی پیادهسازی کرده است. اما 5G فقط برای سرعت دانلود نیست؛ بلکه زیرساخت اصلی "اینترنت اشیاء" (IoT)، خودروهای خودران و شهرهای هوشمند است.
دیتاسنترهای مدرن
Du با افتتاح دیتاسنترهای جدید، به هاب اصلی میزبانی محتوا و خدمات ابری برای شرکتهای بزرگ در خاورمیانه تبدیل شده است.
فینتک (FinTech)
سرویس Du Pay وارد حوزه خدمات مالی شده است که پتانسیل درآمدی جدیدی خارج از فروش اینترنت برای شرکت ایجاد میکند.
تحلیل بنیادی: پادشاه سود نقدی
سهام Du به طور سنتی یک سهم "سود محور" (Income Stock) است. سیاست شرکت پرداخت سود نقدی دو بار در سال (معمولاً آگوست و آوریل) است. بازدهی سالانه معمولاً بین ۵ تا ۷ درصد است که از بسیاری از بانکها بالاتر است.
نکته مهم در تحلیل صورتهای مالی Du، "حق امتیاز دولتی" (Federal Royalty) است. اپراتورهای مخابراتی در امارات باید درصدی از سود خود را به دولت بدهند. با تثبیت نرخ این حق امتیاز در سالهای اخیر، پیشبینی سودآوری برای سرمایهگذاران آسانتر شده است.
رقابت دوقطبی (Duopoly)
بازار مخابرات امارات یک بازار دوقطبی بین Du و Etisalat است. این ساختار باعث میشود از جنگ قیمتی مخرب جلوگیری شود و حاشیه سود هر دو شرکت در سطح سالم و بالایی باقی بماند. Du معمولاً در بخش مشتریان جوان و خدمات ارزش افزوده چابکتر عمل میکند.
فرصت مهاجرپذیری
هر مهاجر جدیدی که وارد دبی میشود (چه توریست و چه ساکن)، اولین کاری که میکند خرید سیمکارت است. با رشد جمعیت دبی طبق برنامه ۲۰۴۰، پایگاه مشتریان Du به صورت ارگانیک و تضمینشده رشد خواهد کرد.